算作东谈主形机器东谈主产业链细分赛谈龙头，近三年收入复合增速 66%，但比年赔本的中国机器东谈主谐波减慢器提供商来福谐波赴港上市。
智通财经 APP 了解到，近日来福谐波向港交所主板提交上市央求书，招银海外为其独家保荐东谈主。该公司是中国机器东谈主精密传动中枢部件提供商，字据灼识征询呈报，按 2025 年出货量蓄意，该公司以 21.4 的市集份额在中国机器东谈主谐波减慢器提供商中名按序二，按收入计则以 12.9% 市占率名按序二。
FIFA2026世界杯中国官方外围平台此外，字据并吞数据源，为止 2025 年，来福谐波是该呈报所指出的国内仅有的两家已达成东谈主形机器东谈主用谐波减慢器录用并进入量产阶段的制造商之一。
该公司提供涵盖谐波减慢器、要道模块、机械臂乃至自动化责任站的居品组合，事迹成长和盈利不平衡，2023-2025 年，收入远离为 0.95 亿元、1.08 亿元及 2.61 亿元，复合增速 65.75%，保捏高成长水平，不外当今仍处于赔本状态，时候净赔本远离为 1.69 亿元、1.69 亿元及 1.71 亿元，三年总共赔本达 5.09 亿元。
来福谐波于 2017 年至 2023 年从 A 轮到 F 轮引入了多家机构投资者，融资所得款总和约为 4.84 亿元，为止可行日历已悉数动用。为止 2026 年 4 月，该公司账上现款及现款等价物仅有 0.22 亿元。
收入高增盈利改善，但现款流紧缺短债压力大
智通财经 APP 了解到，来福谐波配置于 2013 年，是中国首批谐波减慢器开辟企业，凭借早期进入与永恒专注，已成为中国机器东谈主谐波减慢器产业的中枢供应商，并成为少数能与海外指点厂商竞争的国内企业之一。该公司主要有三伟业务，为谐波减慢器、要道模组及机械臂以及自动化责任站。
从业务收入看，谐波减慢器为中枢业务，2023-2025 年业务收入复合增速为 34.73%，收入份额远离为 96.7%、95.7% 及 63.9%；要道模组及机械臂是第二伟业务，时候收入复合增速 772%，收入份额从 1% 擢升至 26.2%，主要为 2025 年龄迹开释所致；而自动化责任站于 2025 年才产生收入，收入份额 9.4%。
具体来看，谐波减慢器是该公司最早从事的业务，于 2015 年运行进入，下流庸碌应用于多要道东谈主形机器东谈主及工业机器东谈主。该居品有三种类型，远离是杯型结构、帽型结构、双刚轮谐波减慢器。主要录用国内客户，亦有少数销往海外市集，包括欧洲、好意思国、日本及韩国。2025 年该居品达成了 ±15 角秒的定位精度，使用寿命超越 10000 小时，位居中国及环球第一梯队。
谐波减慢器销量保捏高增，2023-2025 年销量远离为 11.53 万台、14.28 万台及 29.15 万台，复合增速达 59%，然则销售价钱却捏续下落，平均单台价钱从 802 元降至 573 元，下落幅度 28.6%。受量增价减影响，凤凰彩票app2026世界杯最新下载该业务收入增速明显低于销量。不外谐波减慢器更组成通往东谈主形机器东谈主价值链的环节通谈，将受益于东谈主形机器东谈主行业爆发式增长。
依托多年来在谐波减慢器研发与坐褥方面的教学，该公司于 2022 年将研发要点拓展至要道模块、机械臂和自动化责任站，收入逐渐达成多元化策略。要道模组及机械臂应用于机器东谈主多样责任环境践诺多轴清晰及结尾践诺器操作，而自动化责任站则是用于柔性制造及坐褥线的智能升级。
2023-2025 年，来福谐波要道模组达成量价王人升，销量从 451 台增至 6246 台，增长了 12.8 倍，而平均单台价钱从 2010 元高潮至 7074 元，高潮了 2.52 倍，驱动该业务收入捏续高增长。自动化责任站 2025 年产生收入，销量为 56 台，平均单台价钱 43.69 万元，单价较高，2026 年产能爬坡，瞻望收入孝敬进一步擢升。
值得把稳的是，来福谐波指标成长，固然当今仍处于赔本状态，但盈利才智也在呈现改善趋势。2023-2025 年，毛利率有所波动，远离为 29.5%、24.1% 及 25.6%，但用度率则是捏续下降，销售用度率下降 3.1 个百分点至 3.5%，行政用度率下降 7.8 个百分点至 11.5% 及研发用度率下降 14.6 个百分点至 18.9%。
该公司筹商赔本明显改善，2025 年赔本率 9%，世界杯(中国)比拟于 2023 年缩窄了 15.2 个百分点。此外，该公司赎回欠债的账面值变动对净利润影响较大，但算作非不时技俩，剔除后经养息净赔本率缩窄 21.71 个百分点至 3.41%。不外该公司现款流现象不太乐不雅，筹商现款流捏续净流出，2025 年净流出 0.63 亿元，同比扩大了 87%，流动钞票基本为存货和应收款，账上现款少，截止 2026 年 4 月现款等价物仅为 0.22 亿元，而流动计息借钱 1.59 亿元，短期具有一定的偿债压力。
行业出路可不雅，热点赛谈有望获资金爱好
从行业来看，来福谐波的三大居品均供应于机器东谈主行业，行业发展出路较为可不雅。字据灼识征询呈报，中国已成为环球最大的机器东谈主市集，并保捏着双位数的复合增速，2025 年出货量为 80 万台，瞻望到 2030 年将达 470 万台，复合增速 42.5%，按收入计，2030 年市集范围将达到 4914 亿元。
东谈主形机器东谈主是机器东谈主最具出路的细分板块，亦然最大的增长变量，当今尚处于起步阶段，以前范围买卖化或呈现翻倍式增长。而受益于机器东谈主行业的发展红利，谐波减慢器行业也将保捏高增长水平，2025 年市集范围 13 亿元，瞻望到 2030 年将达到 134 亿元，复合增速 60.2%。
而中国机器东谈主鸿沟的谐波减慢器市集相对络续，2025 年前五大提供商出货量占据市集总体 75.8%，按照 2025 年谐波减慢器出货量及收入蓄意，来福谐波均位居市集第二，市集份额远离为 21.4% 及 12.9%，具备一定的范围上风。况且在国内产业链中，仅有少数两家企业大约贯通安静上述性能需求并达成批量录用，该公司为其中之一。
除了范围上风外，在居品竞争力上，该公司具备全链条自主研发才智，其已配置两个研发中心及一家和谐臆想院，包括位于浙江省绍兴的研发中心，专注于加工工艺及材料的研发；及位于江苏省南京的研发中心，专注于电子限度系统的研发。2023-2025 年，该公司研发用度率远离为 33.5%、30.9% 及 18.9%。为止可行日历，该公司在中国领有 81 项获授专利，包括 52 项发明专利、26 项实用新式专利及三项外不雅设想专利，并已提交 33 项待批专利央求，领有 26 项注册商标。
来福谐波有两个产能基地，均位于绍兴，一个租賃的坐褥設施，2013 年就还是投产，另一个则是自建产能，2025 年 8 月运行投产。2025 年，上述两个基地设想产能远离为 15.23 万台及 19.25 万台，其中谐波减慢器产能欺诈率远离为 93% 及 97.1%，已接近上限，也即是说两个产能基地将无法安静谐波减慢器市集需求。
值得一提的是，来福谐波得三大居品系列均均属于上市端正第 18C 章项下界说的特专业技行业（即先进硬件及软件下的机器东谈主与自动化的机器东谈主技巧）可聘请鸿沟，关于当今港股炙手可热新股而言，这无疑加多了其投资魔力。而在东谈主形机器东谈主产业链赛谈，港股大宗给出了可以的估值水平，PS 估值部分地点超越 10 倍。
总的来说，来福谐波基本面尚可，收入保捏高成长，虽捏续赔本，但明显有改善迹象，用度率大幅下降，经养息的净赔本比例缩窄明显，况且行业出路可不雅，公司具备先发上风、范围上风及研发技巧上风。不外该公司仍有一定的风险点，比如现款流较为紧缺，短期偿债压力较大等，这次上市募资在线买世界杯平台，短债压力将有所缓解。东谈主形机器东谈主鸿沟是港股当今的热点赛谈，该公司这次上市仍有望获取资金爱好。